Á¦¸ñ | ½º¸¶Æ®º£Å¸: °³³ä ¼Ò°³ ¹× °ü·Ã ±¹³» ÆݵåÀÇ ¼º°úºÐ¼® | ||
---|---|---|---|
ÀÛ¼ºÀÏ | 2015-03-10 14:25:11 | Á¶È¸ | 17728 |
Áö³ÇØ 6¿ù, ¼¼°è ÃÖ´ë±Ô¸ðÀÇ ÀϺ» °øÀû¿¬±Ý(GPIF)ÀÌ MSCI¿¡ ÆÑÅÍ ±â¹Ý À妽º(factor-based indexes)ÀÇ ÀáÀçÈ¿°ú¿Í ±× È°¿ë¹æ¾È¿¡ °üÇÑ ¿¬±¸¿ë¿ªÀ» ÀÇ·ÚÇÏ¿´´Ù´Â ±â»ç°¡ º¸µµµÇ¾ú´Ù. ¼¼°è ÃÖ´ë±Ô¸ðÀÇ ¿¬±â±Ý ÅõÀÚÀÚÀÎ GPIF°¡ ÆÑÅÍ ±â¹Ý À妽º¿¡ °ü½ÉÀ» °¡Áö°Ô µÈ ¹è°æÀº ¹«¾ùÀϱî? »ç½Ç ÆÑÅÍ ±â¹Ý À妽º´Â ¼ÒÀ§ ½º¸¶Æ®º£Å¸(Smart Beta)¸¦ ÀÌ¿ëÇÑ À妽º Àü·« Áß Çϳª¿¡ ÇØ´çÇÏ´Â °³³äÀÌ´Ù. ±×·¸´Ù¸é ¶Ç ½º¸¶Æ®º£Å¸´Â ¹«¾ùÀϱî? ÀϹÝÀûÀ¸·Î ±ÝÀ¶À̷п¡¼ º£Å¸(Beta)´Â °³º°ÁÖ½ÄÀÇ Àüü ÁֽĽÃÀåÀÇ ¿òÁ÷ÀÓ¿¡ ´ëÇÑ ¹Î°¨µµ¸¦ ¶æÇÏÁö¸¸ ½º¸¶Æ® º£Å¸¶ó´Â ¿ë¾î´Â »ý¼ÒÇϱ⸸ ÇÏ´Ù. ¿À´Ã À̽´¸®Æ÷Æ®¿¡¼´Â ¸ÕÀú ½º¸¶Æ®º£Å¸¿¡ ´ëÇÑ °³³äÀ» ¼Ò°³ÇÏ°í ±¹³» ½º¸¶Æ®º£Å¸ ÆݵåµéÀÇ ¼º°ú¿¡ ´ëÇؼ ¾Ë¾Æº¸µµ·Ï ÇÏ°Ú´Ù. ½º¸¶Æ® º£Å¸ °³³ä
»ç½Ç ½º¸¶Æ®º£Å¸¿¡ ´ëÇÑ ÀϹÝÀûÀÎ Á¤ÀÇ´Â Á¸ÀçÇÏÁö ¾ÊÀ¸¸ç, ÀÌ ´Ü¾î¸¦ »ç¿ëÇÏ´Â »ç¶÷µé¸¶´Ù ½º¸¶Æ®º£Å¸¿¡ ´ëÇÑ Á¤ÀǸ¦ Á¶±Ý¾¿ ´Þ¸®ÇÏ°í ÀÖ´Ù. ±×·³¿¡µµ ºÒ±¸ÇÏ°í ¿©·¯ »ç¿ëÁÖüµéÀÌ ±ÔÁ¤ÇÏ°í ÀÖ´Â ½º¸¶Æ® º£Å¸¿¡ ´ëÇÑ Á¤Àǵé Áß¿¡¼ °øÅëÀûÀÎ ºÎºÐµéÀ» ¸ð¾Æ Á¤¸®ÇØ º¸¸é ´ÙÀ½°ú °°´Ù: - ½º¸¶Æ® º£Å¸´Â À妽º¸¦ ±¸¼ºÇÏ´Â ¹æ¹ý(weighting scheme)À» ÀǹÌÇÑ´Ù. - ½º¸¶Æ® º£Å¸´Â ´ëÇ¥ÀûÀÎ À妽º ±¸¼º ¹æ½ÄÀÎ ½Ã°¡ÃÑ¾× °¡Áß ¹æ½Ä¿¡ ´ëÇÑ ´ë¾ÈÀ¸·Î½á ´ëµÎÇÏ°Ô µÈ ¹æ½ÄÀÌ´Ù. - ÆÝ´õ¸àÅ» °¡Áß¹æ½Ä(Fundamentally Weighted Index), ¿äÀΰ¡Áß¹æ½Ä(Factor Index), µ¿ÀÏ°¡Áß¹æ½Ä(Equally Weighted Index), ºÐ»êÃÖ¼ÒÈ(Minimum Variance) ¿Í °°Àº Áö¼ö±¸¼ºÀü·«À» Æ÷ÇÔÇÏ´Â °³³äÀÌ´Ù. - ±âÁ¸ÀÇ ½Ã°¡ÃÑ¾× °¡Áß ¹æ½ÄÀ¸·Î ±¸¼ºµÈ À妽º¿¡ ºñÇØ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀ» Ãß±¸ÇÑ´Ù´Â Ãø¸é¿¡¼ ¾×Ƽºê ¿î¿ë°ú ºñ½ÁÇÏ´Ù. - ±×·¯³ª ÃÊ°ú¼öÀÍ·ü(alpha)À» ¾ò±â À§ÇØ ¸Å´ÏÀúÀÇ ¿¹Ãø°ú ÆÇ´ÜÀ» ÇÊ¿ä·Î ÇÏ´Â ¾×Ƽºê ¿î¿ë°ú´Â ´Ù¸£°Ô ¿øÄ¢±â¹ÝÀÇ À妽º Àü·«(rules-based strategy)ÀÎ ½º¸¶Æ® º£Å¸´Â ¿¹Ãø°ú ÆÇ´ÜÀ» ÇÊ¿ä·Î ÇÏÁö ¾Ê´Â´Ù. µû¶ó¼ ½º¸¶Æ® º£Å¸ Àü·«Àº Åõ¸í¼º(transparency)À» °¡Áø´Ù´Â Ư¡ÀÌ ÀÖÀ¸¸ç, ÀÌ·± Á¡¿¡¼ ÆÐ½Ãºê ¿î¿ë°ú ºñ½ÁÇÏ´Ù. ½º¸¶Æ® º£Å¸ Àü·«ÀÇ Á¾·ù À§¿¡¼ ¾ð±ÞÇÑ °Í°ú °°ÀÌ ½º¸¶Æ® º£Å¸´Â Á» ´õ ü°èÀûÀÎ ¹æ¹ýÀ¸·Î À妽ºÀÇ ±¸¼ººñ¸¦ °áÁ¤ÇÏ¿© ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀ» Ãß±¸ÇÏ´Â ÅõÀÚÀü·«À» ÀǹÌÇÑ´Ù. ±×·¸´Ù¸é ´ëÇ¥ÀûÀÎ ½º¸¶Æ® º£Å¸ Àü·«ÀÎ ÆÝ´õ¸àÅ» °¡Áß¹æ½Ä, ¿äÀΰ¡Áß¹æ½Ä, µ¿ÀÏ°¡Áß¹æ½Ä¿¡ ´ëÇؼ ±¸Ã¼ÀûÀ¸·Î ¾Ë¾Æº¸ÀÚ. - ÆÝ´õ¸àÅ» °¡Áß¹æ½Ä: ÆÝ´õ¸àÅ» °¡Áß¹æ½ÄÀº À妽º ³» ±¸¼ºÁ¾¸ñµéÀÇ ºñÁßÀ» ±¸ÇÔ¿¡ ÀÖ¾î¼ °³º° Á¾¸ñµéÀÇ ½Ã°¡ÃѾ×ÀÌ ¾Æ´Ñ ÀåºÎ°¡Ä¡, ¸ÅÃâ¾×, ¹è´ç±Ý, ¼øÀÌÀÍ µî ±â¾÷ÀÇ ÆÝ´õ¸àÅ» ÁöÇ¥¸¦ °í·ÁÇÏ´Â ¹æ½ÄÀÌ´Ù. ¿¹¸¦ µé¾î¼ À妽º¸¦ ±¸¼ºÇϱâ À§ÇÑ À¯´Ï¹ö½º°¡ A, B, C ÀÇ ¼¼ ±â¾÷À¸·Î¸¸ ÀÌ·ç¾îÁ®ÀÖ´Ù°í Çغ¸ÀÚ. ¸¸¾à ¼¼ ±â¾÷ÀÌ ¹ú¾îµéÀÎ Áö³ÇØ ¼øÀÌÀÍÀÇ ÃÑÇÕÀÌ 50¾ï¿øÀÌ°í ÀÌ Áß A ±â¾÷ÀÇ Áö³ÇØ ¼øÀÌÀÍÀÌ 15¾ï¿ø À̶ó¸é A±â¾÷¿¡ ´ëÇÑ ÅõÀÚºñÁßÀº 30% (=15/50) °¡ µÉ °ÍÀÌ´Ù. ÀÌ °æ¿ì ½Ã°¡ÃÑ¾× °¡Áß¹æ½Ä°ú´Â ´Ù¸£°Ô ½Ã°¡ÃѾ×ÀÌ Å«, ¸î ¾ÈµÇ´Â Á¾¸ñµéÀÇ µî¶ô¿¡ Æ÷Æ®Æú¸®¿À°¡ Å« ¿µÇâÀ» ¹ÞÁö ¾Ê´Â´Ù´Â Ư¡ÀÌ ÀÖ´Ù. ÆÝ´õ¸àÅ» °¡Áß¹æ½ÄÀ» È°¿ëÇÑ °¡Àå ´ëÇ¥ÀûÀÎ À妽º·Î´Â ¹Ì±¹ Research Affiliates»çÀÇ RAFI Fundamental Index°¡ ÀÖ´Ù. - ¿äÀÎ °¡Áß¹æ½Ä: ÆÝ´õ¸àÅ» °¡Áß¹æ½Ä°ú ºñ½ÁÇÑ °³³äÀÌÁö¸¸ ±¸¼ººñ¸¦ ±¸¼ºÇÏ´Â ±âÁØÀº ±â¾÷ÀÇ ÆÝ´õ¸àÅ»ÀÌ ¾Æ´Ñ ¸®½ºÅ© ¿äÀÎ(risk factor)ÀÌ´Ù. ¸®½ºÅ© ¿äÀο¡´Â ´ëÇ¥ÀûÀ¸·Î ±Ô¸ð(Size), °¡Ä¡(Value), ¸ð¸àÅÒ(Momentum) µîÀÌ ÀÖ´Ù. MSCI ¿¡¼´Â °¢°¢ÀÇ ¸®½ºÅ© ¿äÀÎÀ» È°¿ëÇÑ MSCI USA Risk Weighted Index, MSCI USA Momentum Index, MSCI USA Value Index¸¦ Á¦°øÇÏ°í ÀÖÀ¸¸ç À̵éÀ» º¥Ä¡¸¶Å©·Î ÇÏ´Â ETF¿ª½Ã Á¸ÀçÇÑ´Ù. - µ¿ÀÏ°¡Áß¹æ½Ä: À妽º ±¸¼º¹æ¹ý Áß °¡Àå ´Ü¼øÇÑ ¹æ¹ýÀ¸·Î À妽º ³» ÆíÀÔÁ¾¸ñµéÀÇ ºñÁßÀ» µ¿ÀÏÇÏ°Ô ¼³Á¤ÇÏ´Â ¹æ½ÄÀÌ´Ù. ½Ã°¡ÃѾ×ÀÌ Å« Á¾¸ñÀ̶ó°í Çؼ Å« ºñÁßÀ» ÇÒ´çÇÏÁö ¾ÊÀ¸¹Ç·Î (ÆÝ´õ¸àÅ» °¡Áß¹æ½Ä°ú ¸¶Âù°¡Áö·Î) ½Ã°¡ÃѾ×ÀÇ µî¶ô¿¡ Å©°Ô ¿µÇâÀ» ¹ÞÁö ¾Ê´Â´Ù. µ¿ÀÏ°¡Áß¹æ½ÄÀ» »ç¿ëÇÏ´Â ±¹³»ÀÇ ´ëÇ¥ÀûÀÎ À妽º·Î´Â KOSPI µ¿ÀÏ°¡ÁßÁö¼ö¿Í KRX100 µ¿ÀÏ°¡ÁßÁö¼ö°¡ ÀÖ´Ù. - ±âŸ: ±× ¿Ü¿¡µµ Æ÷Æ®Æú¸®¿À ³»¿¡ Æ÷ÇÔµÈ °³º° ÁֽĵéÀÇ À§Çè(Ç¥ÁØÆíÂ÷)À» ÀÌ¿ëÇÏ¿© À妽º¸¦ ±¸¼ºÇÏ´Â À§Çè °¡Áß¹æ½Ä(Risk Weighted Approach)ÀÖÀ¸¸ç ¼¼ºÎÀü·«À¸·Î´Â ºÐ»êÃÖ¼ÒÈ Àü·«(·Î¿ìº¼), ´Ù°¢È(Diversification) Àü·« µîÀÌ ÀÌ´Ù. ±¹³» ½º¸¶Æ® º£Å¸ ÆݵåÇöȲ ¿©Å²¯ ½º¸¶Æ®º£Å¸ Àü·«¿¡ ´ëÇÑ °³³äÀ» ¾Ë¾Æº¸¾Ò´Ù¸é, ÀÌÁ¦ºÎÅÍ ±¹³» ½º¸¶Æ® º£Å¸ Àü·«À» »ç¿ëÇÏ°í ÀÖ´Â Æݵåµé°ú À̵é ÆݵåÀÇ ¼º°ú¿¡ ´ëÇؼ »ìÆì º¸µµ·Ï ÇÏÀÚ. Á¦·ÎÀÎÀÇ µ¥ÀÌÅÍ º£À̽º¸¦ »ç¿ëÇÏ¿© ÆÄ¾ÇµÈ ±¹³» ½º¸¶Æ® º£Å¸ ÆݵåÀÇ ¼ö(=½º¸¶Æ®º£Å¸ Àü·«À» »ç¿ëÇÏ´Â ÆݵåÀÇ ¼ö + ½º¸¶Æ®º£Å¸ À妽º¸¦ º¥Ä¡¸¶Å©·Î »ç¿ëÇÏ´Â ÆݵåÀÇ ¼ö)´Â 2015³â 3¿ù 2ÀÏ ÇöÀç ÃÑ 92°³À̸ç, ¼³Á¤¾× ±Ô¸ð´Â 7,871¾ï¿ø À̾ú´Ù. ´ÙÀ½ÀÇ ±×¸²À» ÅëÇØ ½º¸¶Æ® º£Å¸ÆݵåµéÀÇ Áõ°¡ ÃßÀÌ¿¡ ´ëÇؼ Á» ´õ ÀÚ¼¼È÷ ¾Ë¾Æº¸ÀÚ. <±×¸² 1>¿¡¼ È®ÀÎÇÒ ¼ö ÀÖµíÀÌ ±¹³» ½º¸¶Æ®º£Å¸ ÆݵåÀÇ ¼³Á¤¾× ±Ô¸ð´Â 2007³â°ú 2009³â »çÀÌ¿¡ Å©°Ô Áõ°¡ÇÏ¿´À¸³ª 2010³â ÀÌÈÄ Áö¼ÓÀûÀ¸·Î Ç϶ôÇÏ¿´´Ù. ±×·¯³ª ÆÝµå °³¼ö·Î µûÁö¸é ÀÌ Áß 63°³°¡ 2010³â ÀÌÈÄ Ãâ½ÃµÇ¾î ÅõÀÚÀÚµéÀÇ ½º¸¶Æ®º£Å¸ Æݵåµé¿¡ ´ëÇÑ ¼±ÅÃÆøÀº ³Ð¾îÁ® ÀÖ´Â »óÅÂÀÌ´Ù. »Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó ¿©±â¿¡¼´Â ¾ð±ÞÇÏÁö ¾Ê°ÚÁö¸¸ ½º¸¶Æ® º£Å¸ Àü·«À» È°¿ëÇÑ ETFµé ¿ª½Ã 2010³â ÀÌÈÄ ²ÙÁØÈ÷ Áõ°¡ÇÏ°í ÀÖ´Â Ãß¼¼ÀÌ´Ù. <±×¸² 2>¿¡¼´Â 2015³â 3¿ù 2ÀÏ ÇöÀç ½º¸¶Æ®º£Å¸ ÆݵåµéÀ» Àü·«º°·Î ÆľÇÇغ¸¸é ÆÝ´õ¸àÅ» °¡ÁßÀü·«À» È°¿ëÇÏ´Â ÆݵåµéÀÌ ÀüüÀÇ 59%·Î ¸¹Àº ºñÁßÀ» Â÷ÁöÇÏ¿´°í, ·Î¿ìº¼(17%), µ¿ÀÏ°¡ÁßÀü·«(15%)À» È°¿ëÇÏ´Â ÆݵåµéÀÌ ±× µÚ¸¦ À̾ú´Ù. <±×¸²1> ±¹³» ½º¸¶Æ®º£Å¸ ÆÝµå ¼³Á¤¾× ±Ô¸ð ÃßÀÌ (2015³â 3¿ù 2ÀÏ ÇöÀç) <±×¸²2> ±¹³» ½º¸¶Æ®º£Å¸ Æݵå Àü·«º° ºñÁß (°³¼ö ±âÁØ, 2015³â 3¿ù 2ÀÏ ÇöÀç) Æݵ强°úºÐ¼® ÀÌÁ¦ ±¹³» ½º¸¶Æ®º£Å¸ ÆݵåµéÀÇ ¼º°ú°¡ ¾î¶®´ÂÁö ¾Ë¾Æº¸ÀÚ. ÇØ´ç ÆݵåµéÀÇ 3³âÀÌ»ó Àå±â¼º°ú¸¦ ÆľÇÇϱâ À§ÇÏ¿© ´ë»óÆݵåµéÀ» ¼³Á¤µÈ Áö 3³âÀÌ Áö³(Áï 2012³â 3¿ù 2ÀÏ ÀÌÀü ¼³Á¤) Æݵåµé Áß ¼³Á¤¾× ±Ô¸ð¸¦ ±âÁØ(¸ðÆÝµå ±âÁØ)À¸·Î ´ÙÀ½°ú °°ÀÌ 15°³ÀÇ ÆݵåµéÀ» ¼±ÅÃÇØ º¸¾Ò´Ù. <Ç¥1> ¼º°úºÐ¼® ´ë»ó ½º¸¶Æ®º£Å¸ Æݵåµé(2015³â 3¿ù 2ÀÏ ±âÁØ) À§¿Í °°ÀÌ ¼±ÅÃµÈ ÆݵåµéÀÇ ±â°£º° ¼öÀÍ·üÀº ´ÙÀ½ÀÇ <Ç¥2>¿¡¼ È®ÀÎÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. (Âü°í: <Ç¥2>¿¡¼´Â À§ÀÇ <Ç¥1>ÀÇ ÆݵåµéÀ» 3³â ¼öÀÍ·ü ±âÁØ ³»¸²Â÷¼øÀ¸·Î ³ª¿ÇÑ ÈÄ °¢°¢¿¡ SB1, SB2, …, SB15¶ó´Â ¸íĪÀ» ºÎ¿©ÇÏ¿´´Ù. ÀÌ´Â ¹Ø¿¡¼ Á¦½ÃÇÒ ±×¸²¿¡¼ »ç¿ëÇϱâ À§ÇÔÀÌ´Ù.) <Ç¥2> ±¹³» ½º¸¶Æ®º£Å¸ ÆÝµå ¼öÀÍ·ü(2015³â 3¿ù 2ÀÏ ±âÁØ, 3³â ¼öÀÍ·üÀ» ±âÁØÀ¸·Î ³ª¿) À§ÀÇ Ç¥¸¦ ÅëÇØ »ìÆ캸¸é ƯÁ¤ÆݵåµéÀÇ °æ¿ì, ½º¸¶Æ®º£Å¸ Àü·«ÀÇ »ç¿ë¿©ºÎ¿Í °ü°è¾øÀÌ ÃÖ±Ù ¼öÀÍ·üÀÇ º¯µ¿ÆøÀÌ ÄÇ´ø ƯÁ¤Å׸¶¿¡ ÀÇÇØ ¼öÀÍ·üÀÌ ¿µÇâÀ» ¹ÞÀº °ÍÀ¸·Î º¸ÀδÙ. ´Ù¸¸ ¼ø¼öÇÑ ½º¸¶Æ®º£Å¸ Àü·«À» »ç¿ëÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î º¸ÀÌ´Â ¹Ì·¡¿¡¼Â TIGER ¸ð¸àÅÒÁõ±Ç»óÀåÁö¼öÅõÀÚ½ÅŹ°ú Å°¿ò kosef ºí·çĨ»óÀåÁö¼ö ÆݵåÀÇ ¾àÁøÀº ´«¿¡ ¶è´Ù. (Âü°í: ¹ØÀÇ <±×¸²3>°ú <±×¸²4>¿¡¼´Â 2011³â 12¿ù 15ÀϺÎÅÍ 2015³â 3¿ù 2ÀϱîÁöÀÇ ÀϺ° µ¥ÀÌÅÍ »ç¿ë. k200Àº KOSPI200À», ÀϹÝÁÖ½ÄÇüÀº Á¦·ÎÀÎ À¯Çü Áß ÀϹÝÁÖ½ÄÇüÀ» ÀǹÌ.) <±×¸²3> ±¹³» ½º¸¶Æ®º£Å¸ ÆݵåµéÀÇ »þÇÁºñÀ² <±×¸²4> ±¹³» ½º¸¶Æ®º£Å¸ ÆݵåµéÀÇ risk/return profile °á·Ð ½º¸¶Æ®º£Å¸´Â º¥Ä¡¸¶Å© À妽º¸¦ ±¸¼ºÇÏ´Â °¡Áß¹æ½Ä(weighting scheme) À» ÀǹÌÇÏ´Â ¿ë¾î·Î½á ±âÁ¸¿¡ ´ëºÎºÐÀÇ À妽º ÆݵåµéÀÌ »ç¿ëÇÏ´ø ½Ã°¡ÃÑ¾× °¡Áß¹æ½ÄÀÇ ´ÜÁ¡À» º¸¿ÏÇÏ°íÀÚ ÇÏ´Â ¿ä±¸¿¡ ÀÇÇØ µîÀåÇÏ¿´´Ù. ÀÌ À妽º ±¸¼º¹æ½ÄÀº ±¹³»¿¡¼µµ È°¿ëµÇ¾î ½ÇÁ¦ Æݵå»óÇ°À¸·Î Ãâ½ÃµÇ°í ÀÖÀ¸³ª °³ÀÎ ÅõÀÚÀڵ鿡°Ô ÀÖ¾î¼ ½º¸¶Æ®º£Å¸¶ó´Â ¿ë¾î´Â ´Ù¼Ò »ý¼ÒÇÑ °ÍÀÌ »ç½ÇÀÌ´Ù. ½º¸¶Æ®º£Å¸ ÆݵåÀÇ ¾çÀûÀÎ Áõ°¡°¡ ±Þ°ÝÇÏ°Ô ÀÌ·ç¾î Áø °ÍÀÌ ÀÌÁ¦ 5³â ³²Áþ µÇ¾ú´Ù´Â Á¡¿¡¼ ÇØ´ç ÆݵåµéÀÇ Àå±âÀûÀÎ ¼º°ú¸¦ ÆľÇÇϱâ À§Çؼ´Â Á» ´õ µÎ°í ºÁ¾ß ÇÒ °ÍÀÌ´Ù. |
ÀÌÀü±Û | Æݵå¸Å´ÏÀúÀÇ Çз°ú ¿î¿ë¼º°ú »çÀÌ¿¡ °ü°è°¡ Àִ°¡? |
---|---|
´ÙÀ½±Û | 2015³â ¹Ù²î´Â ¼¼Á¦ÇýÅà ì±â±â |