겸손함속에 자신감이 묻어나는 포트폴리오 매니저

조직은 살아 숨쉬는 유기체다. 유기체인 조직의 성과는 얼마나 하부조직간에 융화와 협조를 통해 효율적으로 자원을 이용하냐가 중요하다. 융화와 협조관계를 이루어 내도록 하부조직간의 조정 및 견제를 담당하는 역할을 하는 사람은 두 하부조직의 특성에 대해 아는 사람이어야 한다.

운용조직도 마찬가지이다. 조흥투신의 운용조직은 운용팀과 리서치팀이 독립적으로 존재하고 있다. 운용팀에서는 마켓스트레티지(Market Strategy)를, 리서치팀은 모델포트폴리오 구성을 통해 포트폴리오 스트레티지(Portfolio Strategy)를 담당하고 있다.

이 두 조직간의 융화의 협조 관계가 힘들 경우 장기적인 양호한 성과는 기대하기 힘들다. 운용팀과 리서치팀간의 원할한 관계를 유지하기 위해선 두 팀의 특성을 이해하고 조정하는 사람이 필요한다. 조흥투신에는 현재 양해만 리서치 팀장이 있다. 양해만 팀장은 대한투신 투자전략부에서 리서치와 현대투신에서 주식운용 경력을 가지고 있다. 그 만큼 두 팀의 특성을 잘 이해할 수 있고 팀간 조정역할을 주도적으로 수행하고 있다.

투신사중에는 리서치팀과 운용팀간의 불협화음으로 시너지효과를 이끌어내지 못한 경우가 있으나 조흥투신에서 이 말은 적용되지 않는다.

“ 리서치팀과 운용팀은 기능적으로 분리되어 있습니다. 서로간의 부족한 점(운용팀은 종목선택에 대한 집중도, 리서치팀은 시장흐름에 대한 판단등)을 인정하고 협조하면 갈등이 아니라 서로 시너지 효과를 이끌 수 있습니다. 현재 조흥투신에서는 두 팀다 현재의 체제에 만족하고 있고 이를 통해 시너지 효과를 이끌어 내고 있다고 생각합니다.”

조흥투신 리서치팀은 타 운용사와 다른 점이 있다. 한 애널리스트가 섹터별로 전담하여 주식과 채권부문 리서치를 같이 하고 있다. 일반적으로 주식은 수익성과 성장성 위주로, 채권은 안정성 위주로 판단한다. 이에 주식부문에서는 채권의 현금흐름과 채권상환 계획등의 재무계획 측면이 도움이 될 수 있고, 채권부문에서는 주식의 영업성장력에 대한 정보를 파악할 수 있는 점에 초점을 맞추고 있다.

타 운용사와 다른 구성의 리서치팀을 이끌고 있는 양해만 팀장은 각 섹터 애널리스트의 종목선택에 대한 의견을 존중하고 있다.

“ 저도 전기전자 업종을 담당하고 있는 애널리스트 입니다. 단 모델포트폴리오의 업종 비중조절만을 더하고 있는거죠. 모델포트폴리오 구성시 정기적인 리서치 미팅을 통해 팀원간에검증과 의견조율을 하고 있습니다.”

자신의 입장만을 팀원에게 고집하지 않고 팀원 각각에 대한 믿음으로 권한이양형 리더쉽을 발휘하고 있다. 알고 있으나 접점에 있는 정보를 집중시키기 위해 권한을 이양하고 넓은 견지에서 조정하는 역할을 수행하고 있는 것이다. 겸손함 속에 자신감이 묻어나 있다.

투자에서 위험없이는 수익도 없다. 문제는 위험이 아니라 현재 투자에 어떤 위험이 존재하는지 인식하고 이를 어떻게 통제하느냐가 중요하다. 적절한 위험수준을 관리하는 가운데 공격적인 운용을 하는 것이 중요하다.

운용팀내에서 목표수익률과 영업논리에 의해 본의 아니게 투자에 대한 위험을 간과할 수 있다. 리서치팀은 운용상 간과할 수 있는 사전적인 운용리스크를 관리할 수 있는 팀이다. 관리는 무조건 위험을 지지 말라고 제한하는 것이 아니다.

“ 한간에는 조흥투신 채권부문 수익률향상을 회사채 위주의 투자라고 지적하는 사람이 있습니다. 저희는 회사채가 국채에 비해 위험한 것이 중요한 것이 아니라 회사채중에 저평가되어 있는 종목을, 감에 의해서가 아닌 심층적인 분석에 의해서 투자하고 있습니다. 한 예로 작년말 현대캐피탈 투자를 위해 담당애널리스트가 투자전 3개월 동안 6번의 현대캐피탈 분석보고를 한 후 투자하였습니다.”

조흥투신의 리서치팀은 충분한 분석을 통해 바텀업(Bottom- Up)에서 가치를 창조하고 있다.

양해만 팀장은 운용스타일면에서 시장보다 초과수익을 달성하는 이유가 변화하고 있다고 지적한다. 마켓 타이밍(market timing) 능력 비중은 축소되고, 포트폴리오 구성능력, 분석능력 비중 증가하고 있다. 이로인해 매니저와 리서치의 혼합능력이 배양되야 포트폴리오 매니저로서 장기적으로 양호한 성과가 가능하다고 말한다.

“ 자신이 모르는 점을 인정하고 알아야 공부를 통해 발전할 수 있다고 생각합니다. 특히 운용에 관계된 사람에게는 중요한 점이죠”

또한 매니저는 고객과 회사에 대한 책임감과 투자시 평상심(Peace of Mind)을 유지할 수 있는 덕목을 강조한다. 양해만 팀장 자신이 자신의 부족한 점을 언제나 인식하고 노력함과 동시에 팀내 회사내 사람들을 조용히 이끌고 있다는 느낌과 이런 분이 운용사에서 고객의 소중한 자산을 관리해야 한다는 생각이 들었다. < 김양진 >(www.funddoctor.co.kr)