1비피라도 더 벌려면 부지런을 떨어야죠

맥쿼리자산운용 조규상 이사(38)는 ‘잔’ 매매를 많이 한다. 1비피(1bp=0.01%)라도 더 먹기 위해선 ‘똑딱이’에 정성을 들여야 한다는 게 그의 지론이다. 이렇게 차곡차곡 쌓은 수익을 그는 성과물로 내 놓는다.

물론 매매상의 한계는 고려해야 한다. 현물 채권이야 본래 움직이는 덩치가 크다보니, 기민한 운용의 제약요건이 된다. 따라서 그는 현물보다는 선물 쪽에 훨씬 자주 손을 댄다.

채권형 펀드에 가입하는 고객들은 쉽사리 금리 플러스 알파 수익을 말하지만, 채권형 매니저들은 이런 수익을 맞춰 주기가 결코 녹록하지 않다. 현재 국내의 채권형 매니저들은 금리 상황 등으로 수익자가 요구하는 수익을 내는 게 여간 부담스럽지 않은 상황이지만, 기관투자가 등 수익자들은 시간을 많이 주지 않는다.

이같은 악조건 속에서 조 이사가 택할 수 있는 매매 비법이란 것은 ‘부지런을 떠는 것’ 외엔 없었다. 사실 올해 시가채권형 펀드들은 평균 4% 수익을 내기도 버거운 형편이고, SK글로벌과 카드 사태 등을 감안하며 더 큰 타격을 입었다.

조 이사는 경제분석가의 입장이 아니라, 트레이더의 성격으로 자신의 위치를 규정짓는다. 흔히 채권을 운용하는 펀드매니저들의 경우 주식 매니저에 비해 거시 경제에 더 신경을 쓰는 경우가 많지만, 조 이사는 자신이 할 일과 회사 다른 부서에서 할 일을 확실히 구분하는 편이다.

“회사차원에서 전략 듀레이션의 결정과 같은 자산배분 쪽을 결정하면, 채권운용팀에선 단기적인 뷰(View)로 승부하는 편입니다. 매니저 역시 거시경제에 대한 관심을 접을 수야 없겠지만 매니저 개인이 너무 그런 쪽에 너무 집착하는 건 낭비라는 생각이 듭니다.”

그가 잔 매매를 자주한다는 얘기와 일맥상통하는 말씀이다. 따라서 그는 시장 심리를 읽는 일에 주력하는 편이다. 그의 촉수는 누가 열을 잔뜩 받아서 매매를 하고 있는지, 누가 신경질적으로 시장을 밀어 올리려고 하는 지를 파악하느라고 바쁘다. 예컨대 누군가 손절매를 하고 있다고 판단되면, 자신은 반대방향의 매매를 잡아본다. 만기일 전 대차거래에 영향을 받아 움직이는 선물 가격 동향 등 시장의 신호를 놓치지 않으려고 노력한다. 물론 그에게 큰 재미를 안겨주기도 했던 저평가된 FRN(변동금리부채권)도 늘 관심의 대상이다.

아무튼 조 이사가 생각하는 운용의 큰 틀은 기본적으로 시장 분위기와 맞닿아있다. 현재 펀드에 자금을 맡기는 고객도 크레딧 리스크(신용위험)를 짊어지기 싫어하고, 펀드매니저도 몇 비피 더 먹자고 만일의 사태와 같은 불상사에 가슴을 졸여야 하는 일이 영 내키지 않는다. 결국 남은 방법은 시장에 대응해 열심히 똑딱이를 하는 수밖에 없다는 게 그의 결론이다.

결국 저금리 상황에서 판매보수와 운용보수 등으로 떨어지는 보수를 빼고, 그가 벌어들일 수 있는 플러스 알파란 것은 듀레이션 조절과 저평가된 채권으로 갈아타는 상대가치매매, 간혹 매매의 보너스처럼 주어지는 차익거래 기회 등을 최대한 활용해 조금씩 수익을 더하는 데서 얻어진다.

조 이사는 선물을 많이 활용하지만, 다소 쪼잔하고(?) 안전하게 운용하는 편이기 때문에 강세장에 과감한 듀레이션 베팅으로 짜릿한 수익을 얻는 간 큰 매니저에는 뒤지는 성과를 낼 수밖에 없다고 털어놓는다. 아울러 자신이 선물을 많이 쓰는 탓에 선물을 무조건 위험하다고 보는 시각에 대해선 발상의 전환을 요구하는 편이다.

“예컨대 국고3-2를 1천 개 사는 건 위험하지 않고, 선물을 1천개 사는 건 위험하다는 식의 접근은 너무 편협합니다. 또 선물을 들고 있다고 해서 강세 마인드를 쥐고 있다고 단순히 얘기하는 것도 말이 안 됩니다. 현물보다 싸니까 들고 있을 수 있습니다.”

즉 그의 지론은 선물이 결코 갬블링(도박)이 아니라는 것이다. 아울러 그는 거래규모나 거래비용 등에서 운용을 편리하게 하거나 비용절감에 도움을 주는 부분이 많다고 강조한다. 그는 자신의 성격을 아주 보수적이라고 말한다. 보수적이란 의미는 늘 최악의 상황을 염두에 둔다는 뜻이다.

하지만 그가 들여주는 성장기의 생활 속엔 도박성이 농후하게 엿보이기도 한다. 유년기엔 무척이나 내성적인 소년이었다고 말하지만, 고교 3학년 때는 당구 지수를 300까지 끌어올렸을 정도로 엇나가는(?) 학생이었고 카드와 바둑, 만화와 무협 등 이른바 잡기에 능했다고 한다.

아무튼 조 이사는 자신의 친구이자, 같이 회사를 만들어가고 있는 대표이사와의 인연으로 죽기 아니면 살기로 매매를 한다고 한다. 그 자신이 이끌고 있는 맥쿼리의 채권팀은 올해 공모와 사모 펀드 모두 상위권에 해당하는 성과를 올렸다.

조 이사는 아무리 노력해도 회사가 손익분기점 맞추기도 힘들다며 투정을 부리기도 하지만, 쫓겨날 때까지 그는 이 '밑바닥 직업’에서 열심히 똑딱이를 하겠다는 포부를 밝힌다.

<장태민 amigo@zeroin.co.kr>(www.funddoctor.co.kr)