 | 펀드개요 (2009.05.13) |
| 제로인 평가유형 | 일반주식 | 운용회사 | 대신운용 | | 제로인 평가등급 | 3년 - | 투자지역 | 한국 | | 5년 - | 환헷지여부 | | | 펀드설정일 | 2006.10.23 (2.6년) | 투자비용률 | 1년간 연 2.36% (평균수준) | | 설정액 | 152 억원 | 3년간 연 2.36% (평균수준) | | 순자산총액 | 125 억원 | 판매수수료 | | | 패밀리 운용규모 | 132 억원 (초소형급) | 신탁보수율 | 2.36% | | 매니저 | 최형근 | 최장환매제한 | 90일 이내 이익금기준 70% |
| Family Fund (Primary Fund : 대신행복나눔SRI증권투자신탁H 1[주식](모)) |
| 펀드특징 |
펀드는 신탁재산의 70% 이상를 주로 환경, 사회, 경제적 책임을 다하는 기업의 주식에 선별투자(사회책임투자)한다.
투자대상기업은 자신이 속한 사회에 대해 책임을 다하는 기업, 기업지배구조가 투명하고 건실한 기업, 친환경적인 정책과 프로그램을 실천하는 기업, 사회책임을 하면서 지속적 성장이 가능한 기업이다.
성장성, 수익성, 재무 안정성, 유동성을 기준으로 기업실적을 평가해 유니버스를 구성하고 이들 기업을 대상으로 사회책임 및 경영에 대한 질적 평가를 통해 종목을 선정한다. 또한 지배구조개선부문 투자를 통해 초과수익을 추구한다.
기업 선택과 집중을 통한 모멘텀 투자를 지향하며 다른 펀드들과 달리 가치주/성장주의 비율을 시장상황에 맞게 조절한다. 주식하락기에는 주식편입비를 70~80% 수준으로 낮추는 등 탄력적인 자산배분 전략을 구사한다.
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| 운용사특징 |
대신증권 계열회사(지분 100%)로서 대신증권 리서치센터와의 협조체계와 자체 리서치를 통해 시너지를 추구한다. 중소형 운용사지만 주식운용인력 대부분이 5년이상 근무해 타사대비 인력 안정성이 뚜렷하다.
섹터별 매니저의 의견을 종합하여 운용전략을 수립하며 모델포트폴리오 기속력은 70~80%로 어느정도 매니저별 재량권을 인정하는 만큼 펀드간 수익률 편차가 다소 큰 편이다. 그러나 SRI펀드 등 특수펀드들은 모델포트폴리오를 따를 필요가 없다.
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| 매니저 프로파일 |
책임운용역인 최형근 CIO는 1967년 생으로 1995년 대신증권에 입사한 후 기업분석, 고유주식 운용 등을 담당했고 2000년 3월 자회사인 대신운용 주식운용부로 자리를 옮겼다. 2005년 부터 CIO를 맡고 있다.
선임운용역인 이시형 대리는 1975년 생으로 연세대 신문방송학과를 졸업하고 2002년도에 대신증권에 입사, 잠시 지점근무를 했다. 입사 이듬해인 2003년 대신운용으로 자리를 옮겨 리서치(2003년), 리스크관리(2004년)를 거쳐 2004년부터 주식펀드를 운용하고 있다. |
| 성과분석 |
| 구분 | 수익 (%) | 위험 (연 %) | | 펀드 | %순위 | BM초과 | 펀드 | %순위 | BM초과 | | 2007년 | 36.03 | 65 | 5.89 | 24.77 | 33 | 0.78 | | 2008년 | -36.14 | 13 | 3.20 | 38.21 | 55 | -2.25 | | 2009년 | 31.99 | 11 | 9.18 | | | | | | 1개월 | 3.76 | 92 | -0.73 | 19.03 | 95 | 9.40 | | 3개월 | 27.84 | 5 | 10.87 | 34.53 | 97 | 1.86 | | 6개월 | 36.71 | 5 | 14.67 | 38.60 | 97 | 1.78 | | 1년 | -12.40 | 3 | 10.79 | 43.18 | 76 | -0.52 |
| 1) 당해년도는 연초후 수익률임. 2) BM(벤치마크) : KOSPI200 |
2007년 중위권에 머물렀지만 2008년 부터 상당히 우수한 성과를 보여주고 있다. 특히 최근의 반등장에서 주목할 만한 성과를 내면서 3개월과 6개월 %순위 5위를 기록중이다.
시장을 짧게 주도하는 업종들이 생길 것이란 예측이 주효하고 순환매 되는 업종 및 종목에 대해 빠른 트레이딩 전략을 실행하면서 펀드수익률이 크게 개선됐다.
또한 탄력적인 자산배분전략을 통해 시장변화에 적절히 대응한 점도 펀드성과에 긍정적인 영향을 끼쳤다.
이처럼 적극적인 모멘텀 투자전략이 시장흐름에 부합하면서 양호한 성과를 냈지만 전반적인 위험수준도 함께 높아졌다. 2007년 변동성 %순위는 33위로 작은 편이었으나 2008년 55위, 최근 6개월 97위 등을 기록했다. |
| 포트폴리오 분석 (2009년 02월말) |
| 투자스타일 | | TOP10 보유업종 | | | | | | 구분 | 펀드 | 시장 | | 시총 중앙값 (억원) | 49,826 | 50,537 | | 평균PER (배) | 7.88 | 8.20 | | 평균PBR (배) | 1.08 | 1.06 | | 보유주식 시가배당률(%) | 1.73 | 2.62 | |
| 구분 | 펀드 | 유형 | | 평균신용등급 | | | | 평균듀레이션 (년) | | | | 평균잔존만기 (년) | | | | 평균이표율 (%) | | | | |
전반적으로 대형혼합주 스타일을 나타내고 있지만 작년 12월에는 성장주스타일을 보이기도 했다.
모멘텀 투자를 적극적으로 실행하면서 업종투자비중이 급격히 변하는 모습을 보이고 있다. IT주 비중이 작년 11월말 15.0%에서 올 2월말 41.2%로 급증한 것을 비롯해 같은기간 △금융 36.2%→11.2% △에너지 5.9%→0.9% 등 보기드물게 빈번한 포지션변화를 보이고 있다.
투자종목수도 변화가 심했다. 2008년 5월말 45개였던 투자종목수가 2008년 10월에는 24개로 줄어들었다가 2009년 1월말 50개 수준으로 다시 높아졌다.
이같은 양상은 이 펀드가 시장의 패턴을 좇아 인기주식을 매매하는 모멘텀 투자방식에 치중하고 있음을 의미한다. |
| 모니터링 종합 |
국내에서 사회책임투자펀드로 불리는 SRI(Socially Responsible Investment) 펀드는 아직 초창기 수준에 머물러 있다. 실적, 성장성 등 개별 기업을 분석하는 요소 외에도 주주가치 제고, 경영 투명성 등 주관적 요소까지 분석대상에 포함해 투자기업을 선정하는 것이 일반인들에게는 다소 생소하고 어렵기 때문이다.
SRI기업에 대한 평가 기준이 펀드마다 제각각으로 정형화 되지 않아 차별화된 종목발굴이 어려운 점도 한계라는 지적이다. 실제로 이 펀드를 보면 SRI 펀드의 현주소를 알 수 있다. 이 펀드가 보유한 종목은 삼성전자, 하이닉스, 삼성화재, 현대차 현대건설, KB금융, 한국타이어 등으로 다른 일반주식펀드와 큰 차이점이 없다.
이에 대해 펀드 운용을 맡고 있는 이시형 매니저는 "SRI펀드 역시 수익을 내야하는 만큼 종목의 1차 선정 기준은 이익 창출 등 성장성과 수익성이며 2차로은 기업의 사회적 책임에 대한 정성적인 평가 지표를 활용한다”며 “특히 술, 담배, 도박 등 처럼 기준에 부합하지 않는 종목은 아무리 이익을 보여도 철저히 편입을 배제하고 있다”고 설명했다.
외국인 위주의 시장흐름을 예측하고 외국인이 선호할 수 있는 업종대표주에 대한 투자비중을 확대한 것이 양호한 펀드 성과로 이어졌다.
더불어 시장을 짧게 주도하는 업종이 나타날 것이란 판단에 따라 특정 스타일을 고집하지 않고 지속적인 평가와 전망을 통해 순환매 되는 업종 및 종목들의 매매를 적극적을 실행했다. 2008년 12월에는 화학과 보험업종, 2009년 1월에는 전기전자, 화학에 이어 2월에는 서비스업과 코스닥에 높은 비중으로 투자했다.
운용방식이 이렇다 보니 주식매매 회전율이 아주 높다. 운용사 측의 공시에 따르면 2007년 529%였던 주식매매 회전율은 2008년에 1,084%로 두배 가까이 높아졌다. 작년 매매회전율은 다른 주식펀드의 5~7배에 해당한다.
회전율이 높다보니 주식거래 수수료도 많이 지불하는 편이다. 이 펀드가 지불한 주식위탁거래 비용은 펀드 순자산액 평잔의 2.5~3.0%로 이 역시 최고수준이다.
다행스러운 것은 아직 펀드의 성과가 괜찮다는 것이다. 아니 최근 1년동안 보여준 성과는 최고수준이다. 거래비용이 높다고 해서 무조건 나쁜 펀드는 아니다. 그러나 펀드 비용이 펀드성과에 영향을 주는 것은 분명한 만큼 관심을 갖고 지켜볼 대목이다. |
[ 조성욱 제로인 펀드애널리스트 www.FundDoctor.co.kr ]
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