 | 펀드개요 (2009.05.22) |
| 제로인 평가유형 | 공격적자산배분 | 운용회사 | KTB운용 | | 제로인 평가등급 | 3년 - | 투자지역 | 한국 | | 5년 - | 환헷지여부 | | | 펀드설정일 | 2007.03.13 (2.2년) | 투자비용률 | 1년간 연 3.00% (평균이상) | | 설정액 | 340 억원 | 3년간 연 3.00% (평균이상) | | 순자산총액 | 398 억원 | 판매수수료 | | | 패밀리 운용규모 | 495 억원 (대형급) | 신탁보수율 | 3.00% | | 매니저 | 안영회 | 최장환매제한 | 90일 이내 이익금기준 70% |
| Family Fund (Primary Fund : KTB엑설런트증권투자회사[주식혼합](운용)) |
| 펀드특징 |
60~70%이상의 주식투자비중을 유지해야하는 일반적인 주식펀드와 달리 시장상황에 따라 탄력적인 주식투자비중(0~90%) 조절과 전략적인 업종/종목 투자를 통해 안정적인 절대수익을 추구하는 대표적인 자산배분 펀드다.
증시 상승기에는 공격적 자산배분(주식비중 확대) 및 높은 베타를 지닌 종목 위주의 포트폴리오를 구축을 통한 수익 확대전략을, 하락기에는 주식비중 축소 또는 방어적 포트폴리오 구축을 통한 위험관리 전략을 구사한다.
경기방향성 및 국내외 증시의 수급구조 분석 등을 통해 자산배분 전략을, 국내외 산업동향 분석 및 종목별 가치평가를 통해 업종/종목 배분 전략을 완성한다.
일반주식 펀드에 비해 운용역의 재량권이 큰 것이 자산배분펀드다. 따라서 운용역이 시장 상황에 맞게 대응하지 못할 경우 수익률 둔화 가능성이 있다. |
| 운용사특징 |
투자는 `안전한 관리`가 우선이라는 운용철학을 가지고 고객자산의 안정적인 가치증식을 장기적인 목표로 두고 있다. 엄격한 내부통제시스템과 운용내역 공개로 투명성을 제고하고 경제/산업전망, 기업탐방 등을 통한 상대적 가치평가에 근거해 효율적인 포트폴리오 구축, 위험대비 수익률 극대화를 추구한다.
KTB자산운용의 주식운용본부는 주식운용 1팀과 2팀, 전략리서치팀, 투자공학팀 그리고 주식매매팀으로 나눠진다. 공모 국내주식 및 주식혼합형 평가대상 펀드를 10개(운용펀드 기준) 보유하고 있으며 2조원이 넘는 운용규모를 자랑한다. 대표적인 펀드로는 `KTB마켓스타증권`과 `KTB엑설런트증권`이 있으며 주식관련 펀드 모두가 혼합주 스타일로 분류된다.
현재 CEO는 현대투자신탁운용팀장 시절 `BUY KOREA` 스팟펀드 운용으로 명성을 날렸던 장인환(59년생)대표이며, 주식CIO는 18년이상의 운용경력을 지닌 안영회(65년생)전무가 맡고 있다. 2008년 장 대표가 운용일선에서 물러나면서 주식운용의 총괄적인 관리 및 방향 설정에 있어 안 전무의 역할이 중대해졌다. |
| 매니저 프로파일 |
책임운용역은 주식부문 최고운용책임자(CIO)인 안영회(65년생)전무로 투자전략 수립 및 의사결정 등에 있어 실질적인 권한 및 책임을 가지고 있다.
1992년 조흥증권에서 주식운용을 처음으로 시작했고 1996년 조흥투신운용의 설립멤버로 참여했던 안 전무는 운용경력이 18년에 이르는 베테랑이다. 안영회 전무는 핵심우량 대형주 중심으로 포트폴리오를 구성하고 시장주도주 중심의 매매패턴을 추구하는 편이다.
1999년 8월 설립멤버로 KTB자산운용에 입사한 그는 2007년 3월 출시 때부터 `엑설런트증권`을 담당하고 있다. 이외에 동일한 전략으로 운용되는 `엑스퍼트자산배분형증권`과 `액티브자산배분형증권` 등의 펀드를 운용중이다. |
| 성과분석 |
| 구분 | 수익 (%) | 위험 (연 %) | | 펀드 | %순위 | BM초과 | 펀드 | %순위 | BM초과 | | 2008년 | -0.66 | 1 | 17.16 | 14.00 | 1 | -6.23 | | 2009년 | 18.13 | 20 | 4.86 | | | | | | 1개월 | 3.88 | 35 | 0.87 | 7.40 | 30 | 0.47 | | 3개월 | 17.11 | 45 | 1.66 | 11.46 | 30 | -4.76 | | 6개월 | 23.86 | 45 | 2.71 | 11.18 | 15 | -7.01 | | 1년 | 9.89 | 6 | 17.37 | 13.93 | 28 | -7.82 |
| 1) 당해년도는 연초후 수익률임. 2) BM(벤치마크) : KOSPI200 50% + KIS채권종합01Y 50% |
최근 6개월 동안 23.86%의 수익률로 이익을 보고는 있지만 공격적으로 자산배분하는 동일 유형(공격적 자산배분)평균 수익률을 2.21%포인트 하회하며 상승장에서 약한 모습을 보이고 있다. 유형전체 펀드를 100개로 가정해 매긴 백분율(%)순위도 45위로 평범한 성과를 기록하고 있다.
주식과 채권에 절반씩 투자하며 편입비를 일정하게 유지하는 소극적으로 자산배분하는 일반주식혼합 유형(24.24%)과 비교해도 다소 낮다. 그러나 지난 1년 성과는 9.89%로 같은 기간 공격적자산배분(-3.90%) 및 일반주식혼합(-6.72%) 유형평균 수익률을 크게 앞지르고 있다.
이는 지난해 하락장에서 펼친 적극적인 주식편입비 조절 전략이 들어맞아 주가 하락에 따른 손실을 최소화했기 때문이다.
적극적인 주식편입비 조절전략 및 핵심우량 대형주 집중투자 전략이 주효한 결과 수익률 변동성을 의미하는 표준편차는 1년 기준 13.93%로 공격적자산배분(20.18%) 및 일반주식혼합(20.80%) 유형평균의 70%수준에 불과하다. |
| 포트폴리오 분석 (2009년 02월말) |
| 투자스타일 | | TOP10 보유업종 | | | | | | 구분 | 펀드 | 시장 | | 시총 중앙값 (억원) | 73,217 | 50,537 | | 평균PER (배) | 8.94 | 8.20 | | 평균PBR (배) | 1.07 | 1.06 | | 보유주식 시가배당률(%) | 1.83 | 2.62 | |
| 구분 | 펀드 | 유형 | | 평균신용등급 | AAA | AAA | | 평균듀레이션 (년) | 0.19 | 0.54 | | 평균잔존만기 (년) | 0.19 | 0.56 | | 평균이표율 (%) | 4.53 | 4.94 | | |
시장상황에 맞는 탄력적인 자산배분을 지향하는 펀드답게 코스피가 재차 1000선 아래로 고꾸라졌던 11월 중순경의 주식편입비는 10%미만으로 떨어졌다. 그러나 국내증시가 바닥을 확인한 이후부터 꾸준히 주식편입비를 늘리더니 코스피가 1400대에 진입한 5월 중순경에는 74%까지 치솟았다.
업종 및 종목비중 또한 변동이 심한 것으로 나타났다. 작년 11월말 13.8%에 불과했던 IT업종 비중은 올 2월말 35.2%로 급증했고, 산업재의 경우 동일기간 32.5%에서 13.8%로 급감했다. 이에 대표적인 IT기업인 삼성전자의 종목비중도 11월말 5.93%에서 2월말 16.19%로 급증한 것으로 나타났다. 시장의 추세를 이용해 투자하는 전형적인 모멘텀 투자의 흔적이 엿보이는 부분이다.
자산운용 보고서에 따르면, 장세가 급박하게 돌아갔던 작년 8월 중순에서 11월 중순까지 3개월간 주식매매회전율은 884%까지 올라갔었지만 이후 3개월의 회전율은 478%로 절반 수준으로 떨어진 것으로 나타났다. 편입하고 있는 주식종목수는 30개 내외에서 변동이 없지만 매월 10여개의 종목을 새로 편입 또는 편출하는 등 종목변화도 심한 편이다.
보유하고 있는 주식의 스타일을 구분하면 최근 12번중 9번은 대형혼합주, 나머지 3번은 대형성장주 스타일을 견지하고 있다. |
| 모니터링 종합 |
적극적인 자산배분 펀드는 주식과 채권에 반반씩 투자하며 편입비를 일정하게 유지하는 정통적 펀드를 이길 수 없다는 것이 시장의 정설이다. 그만큼 위험자산 투자비중 조절하는 타이밍을 맞추기 힘들다는 말이다.
`엑설런트증권`은 카멜레온 같은 자산배분전략으로 주식시장이 39%나 급락한 2008년 -0.66%를 기록, 수익률 방어에 성공했다. 이로인해 평범해 보이는 반등장의 수익률만으로도 강세와 약세가 뒤섞인 최근 1년동안 BM수익률을 무려 17%포인트나 앞설 수 있었던 것이다.
올들어 반등장 속에서 작년의 경이적 성과에 비해 다소 실망스런 성과는 주로 낮은 주식투자비중 때문이다. 최근 6개월간 이 펀드의 주식투자 비중은 동일유형의 다른 펀드보다 10%포인트 가량 낮은 45% 수준이었다.
작년 하락장에서 탁월한 장세판단으로 `엑설런트증권`을 자산배분펀드의 대명사로 만든 안영회 전무는 한 언론과의 인터뷰에서 "향후 조정장을 대비해 차익실현에 집중하면서 주식편입비를 줄이고 있다"고 밝혔다.
설정 후 지금까지 이 펀드가 보여준 성과는 성공적이다. 자산배분형 펀드로서 한국자본시장에 새로운 이정표를 세우게 될지 관심이다. 그러나 여타 펀드의 10 배가 넘는 주식매매회전율이 마음에 걸린다.
수수료율이 아주 낮은 인터넷거래를 활용하기에 비용문제(2008년 4월초~2009년 3월말 주식거래비용 0.75%)는 크지 않지만 잦은 매매는 비용증가 요인 외에도 펀드성과에 악영향을 미칠 개연성이 높다는 지적이 있기 때문이다. |
[ 김재근 제로인 펀드애널리스트 www.FundDoctor.co.kr ]
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