행동재무론의 연구에 의하면 일반 투자자들은 대부분 인간의 기본심리나 본성을 벗어나지 못하고 전형적인 행동유형을 나타낸다. 이러한 일반 투자자의 전형적인 행동유형은 부정적인 투자결과를 초래한다. 따라서 일반 투자자의 전형적인 투자행태를 파악하고 이에 대응하는 전략을 구사한다면 어느 정도 투자실패를 줄일 수 있다고 생각한다. 우리가 현실적으로 체감할 수 있는 행태를 추려서 구체적으로 살펴보면 아래와 같다.

정보 가용력 (Availability Information) – 조사하고 분석하는데 시간을 투자하기보다는 현재의 정보에 따라 의사결정을 내린다. 이에 대한 대응은 현재의 가격이나 대중의 인기에 따라 투자하기 보다는 투자할 대상을 선별하고 선별된 대상에 대한 철저한 분석과 투자하는 시기가 적절한지, 투자대상에 영향을 미치고 있는 경제환경이나 변수들은 어떻게 돌아가고 있는지 등을 분석하여 투자하는 것이다.

확증에 대한 편견 (Confirmation Bias) – 최초의 판단을 확증하는 정보만 믿고 그렇지 않은 정보는 무시하거나 고려하지 않는다. 박사도 자기가 전공하는 분야에 대해서만 해박하지 모든 분야에 대해서 다 알 수는 없다. 대부분의 사람들은 복합적인 조건에 의하여 만들어진 자신의 견해 또는 판단을 증명하기 위해 그에 대한 정보에 초점을 맞춘다. 자신의 판단을 부정하는 정보에도 관심 갖고 객관적으로 활용하여 투자결정을 검토하여야 한다. 의사결정을 내리고 난 이후에라도 판단에 대한 부정적인 정보를 입수하면 현재 시점에서 재평가하여 유리한 방향으로 돌릴 수 있어야 한다.

이에 대한 대응은 지속적으로 투자하되 최고 절정의 수익을 쫓는 욕심을 버리고 목표 수익률을 정하여 달성하면 이익 실현한다. 실현된 이익은 정기예금 등 안전자산의 비중을 늘리고 분위기가 과열되어 부담스런 위험자산군은 비중을 축소하여 저평가된 종목에 투자하거나 다음 기회를 기다린다.

정신적 회계 (Mental Accounting) – 이익보다는 손실에 더 높은 심리적 가치를 두어 손절매를 꺼린다. 개인적으로 손절매는 전술상 유용할 수 있지만 그리 바람직한 원칙은 아니라고 판단된다. 싹수가 노란 싹을 빨리 잘라내고 잘 크는 나머지에 베팅하는 것이 합리적이지만, ‘싹이 노랗다’는 것을 단기의 가격변동으로 판단하는 것이 문제다. 이렇게 되면 뇌동매매에 빠질 수 있다. 투자한 기업이 잘하고 있는데도 불구하고 수급, 유동성, 외부요인 등에 의해 시장에서 소외되고 있는 경우라면 손절매보다는 가치를 인정받을 때까지 기다리는 것이 더 합리적일 수 있다. 따라서 이러한 상황을 파악하고 확신하기 위해서는 투자대상에 대한 관심과 철저한 분석이 필수다.

과신 (Overconfidence) – 어떤 사람이 지속적으로 탁월한 수익을 올릴 수 있다고 믿거나 그런 수익을 올릴 사람을 고용할 수 있다고 믿는 경향이 있다. 대부분 그렇게 생각하기 때문에 투자에 나설 수 있을 것이다. 지속적으로 탁월한 수익 정도가 아니더라도 최소한 안전자산의 금리보다 몇 배 더 높은 수익을 기대한다. 알다시피 지속적으로 탁월한 수익을 낼 수 있는 사람은 그리 많지 않다. 거액의 자본과 오랜 투자경험, 시스템적 인적자원, 뛰어난 정보력 등으로 무장한 기관 투자자들도 시장을 100% 확실하게 예측할 수 없으며, 운용되고 있는 펀드의 대부분은 시장수익률(종합주가지수 수익률)보다 못하다고 한다. 그만큼 지속적으로 좋은 성과를 내는 것이 쉽지 않은 것이다. 때문에 지나친 과신은 피하는 게 상책이다. 정석대로 연구해서 제대로 된 보물을 발견해도 항상 변수가 있다고 생각해야 한다. 감정적으로 감당할 수 있을 정도만 투자하고 감당할 수 있는 감정을 키워 나가야 한다.

이 정도는 대부분 경험하거나 인지하고 있을 것이다. 다만 지속적으로 실천하지 못하기 때문에 실수를 반복한다. 성공적인 투자에 대한 실천은 오랫동안 끈기 있게 지속해야 하기 때문에 어렵다.  ‘오랜 기간 끈기 있게 지속하는 것’ 단순하지만 쉽지 않은 투자의 해법이다.

CFP 홍대기

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참고문헌 :  Deena Katz on practice management for financial advisers, planners and wealth managers (Katz, Deena B)